中国公司选择更为谨慎的海外并购方式

2010年3月30日—经济学人信息部今天发布的最新报告显示，中国公司正计划采取更为谨慎的海外收购策略，寻求建立更多的伙伴关系和战略联盟，避免直接收购海外资产。2009年以来，中国公司海外并购活动频繁，达到了创记录的298起。其中，大部分投资都获得了饱受资金短缺之苦的西方公司的欢迎。同此前的西方企业一样，中国公司也正在探索如何正确地实施包括跨境交易在内的并购。

《勇闯新天地：纵观中国的海外并购》深入采访了具有丰富海外投资经验——无论是成功或失败——的大型中国公司，并对110名中国高管进行了在线调查，还与中国企业海外交易中的部分外方参与者与顾问进行了访谈。此外，报告还分析了过去5年内中国公司5000万美元以上规模跨境交易的数据。此项研究报告由中国国际金融有限公司、埃森哲和高伟绅律师事务所共同赞助完成。

主要研究结果包括：

1、中国公司对海外并购准备不充分

研究调查显示，82%的中国高管认为对于中国企业而言，缺乏境外投资经验管理是中国公司海外收购面临的最大挑战；仅39%的受访者表示自己具备整合并购企业的专业知识；还有39%的受访者表示已经在既定的地理市场中选定了感兴趣的并购目标公司。中国公司抵抗不住金融危机所带来的诱人海外并购机会，未对并购目标进行认真研究，从而增加了并购风险。

带来的结果就是——中国公司变得更加谨慎。过去，中国买家倾向于获得收购目标的完全所有权或至少控制权。我们分析了2004年至2009年并购额超过5000万美元的交易，结果显示半数并购交易完成了对目标公司至少50%所有权的收购。但中国高管们正逐渐意识到这并非最佳方法，因为这种手段至少引起了公众和监管者的不安。在表示肯定或可能会发起海外并购的受访公司中，47%的公司倾向于通过设立合资企业（29%）或建立联盟（18%）来完成交易，只有27%的公司会选择收购的方式。

2、国有企业主导海外并购

通过对2004年至2009年金额超过5000万美元的交易进行分析，绝大多数（81%）中国的境外并购交易由国有实体完成的。这也成为外方产生担忧的原因，不仅仅是因为许多交易涉及自然资源的控制权，而且很多国家如美国的监管机构及民众认为国有身份使其相对于被并购方获得不公平的优势。

随着经济形势的企稳回暖和交易竞争日趋白热化，中国买家可能会处于不利地位。海外交易对手和并购顾问表示，金融危机最艰难的时刻已经过去，针对并购目标的竞争也更为激烈。中国公司的投资需要获得政府部门的批准，耗时长，不确定性高，这可能造成中国企业在竞争中处于不利地位。金融市场的复苏也带来了更多筹措资金的渠道，因此意向中国买家会发现潜在收购目标出售意愿降低。

3、缺乏沟通是成功交易的主要障碍

大多数受访的中国公司都能清醒地意识到一些高关注度交易所造成的紧张气氛，并对此产生担忧。从华盛顿到堪培拉，海外交易对手和并购顾问们都强调中国投资者需要具备大局观和程序化策略，在并购中展现出商业和经济上的基本原则，对如何处理并购交易要有清晰的规划，对自己的身份和角色有清晰的认识，如果可能的话，明确中国政府部门在并购决策中承担的角色。即使交易不需要接受监管方的详细审查，中国公司也应该做好准备向包括政治家、媒体、社区和雇员在内的所有利益相关方解释上述问题。

4、对等开放的需求在增长

虽然外资入华和中国加入世界贸易组织已有多年，但很多跨国公司仍然抱怨说他们在中国的市场经营是受到限制。而中国对西方的保护主义也有不满，特别是贸易领域尤甚。由于西方国家的许多行业仍饱受经济增长放缓和衰退的拖累，他们会质疑政府既然对中国公司放开市场没有获得回报，那么为什么要允许中国公司进入西方市场。