合资项目令资金叫渴 奇瑞加紧IPO进入倒计时【2】

　　IPO同步准备

　　“近两年奇瑞引入捷豹路虎、观致等品牌，处理集团的不良资产，都是为了增强公司的盈利能力，在资本层面上就是为了未来IPO做准备，进而实现奇瑞的国际品牌梦想。”上述接近奇瑞人士表示。

　　公开资料显示，奇瑞在微车、商用车、重工机械、房地产，出租车、码头、造船和咨询公司等项目均有涉猎。对此一位证券分析人士表示，过度投资可能导致资产盈利能力不强，这局限了作为主营业务的汽车业的发展，同时由于其内部存在复杂的关联交易，成为奇瑞上市最大的障碍。

　　而目前奇瑞汽车的盈利还严重依赖政府补贴。根据奇瑞汽车披露，2007~2009年，奇瑞汽车分别获得各级政府补助收入2.85亿元、4.70亿元和6.33亿元，其中研发补助分别为1.99亿元、2.82亿元、4.43亿元。除去补贴，奇瑞均处亏损状态。

　　此外，截至目前，奇瑞汽车总负债超过300亿元，其中流动负债为超过200亿元，资产负债率常年超过70%。

　　在这样的背景下，奇瑞在2010年9月公布的《奇瑞汽车股份有限公司2010年度第一期中期票据 募集说明书》显示，其未来5年内共计有近115亿元的项目资金需要进行投入，加之后续的合资项目，奇瑞在2020年前将有接近300亿的资金需求，这对奇瑞来说可算出了道“难题”。

　　也正因为如此，奇瑞在近两年一直处于调整期，在资产层面，其主要是处理了与主业不相关的资产。比如出售徽商银行2亿股权，出售郎溪奇瑞出租汽车有限公司60%股权、奇瑞实业100%股权以及销售公司持有的三家经销商股权。

　　在产品方面，奇瑞放弃新车型推出，以减少车型设计和研发成本。其内部人士透露，大量的研发投入的确透支了奇瑞的整体利润，一些项目能否留下来主要看项目盈利性，没有盈利能力的研发项目将被关闭，预计将为奇瑞节省一笔巨大开支。

　　种种迹象表明，提高盈利和理顺内部资产结构已成为奇瑞工作的重心之一，这将有助于主业发展，为IPO辅路。

　　2011年，奇瑞完成销量64.3万辆(含出口)，虽然销量不及去年的68.2万辆，国内销量也有8万辆左右的降幅，但得益于战略转型期大幅削减研发和管理成本，加上出口业务的扩大，奇瑞盈利能力反倒大幅提升。

　　有内部数据显示，去年奇瑞汽车盈利首次超过10亿元，而且这是不含补贴的数字。有业内分析人士称，如果奇瑞未来有效利用合资技术与经验反哺自主业务，其主业的盈利能力将有更进一步的提升，加之合资公司存在合并报表的可能，奇瑞IPO的时刻及效果是可以期待的。