汽车经销商扎堆上市 打造"千亿级"集团

       越来越多的汽车经销商集团正在效仿中升控股，利用上市募资，再通过收购等方式扩大分销网络，以从中国车市这轮快速发展的浪潮中分一杯羹。

       继中升控股今年3月成功登陆港交所，成为国内首家汽车经销商集团后，据悉，正通汽车的上市申请昨日也获港交所批准。此外，庞大集团也预计明年年初上市，广汇汽车、圣泽集团等经销商的上市均已提上议程。

       业内人士表示，上市能快速为经销商募集到一大笔资金，经销商再通过收购兼并，迅速做大规模，从而提高议价能力。业内人士预计，在十二五规划里，很可能将出现营业收入达到千亿元级别的汽车经销商集团。

       当然，受经营模式雷同、主营业务单一、毛利率低等风险因素的制约，汽车经销商集团的上市之路可能不会一片坦途，但在中升控股的示范效应下，通过上市来做大做强将成为经销商未来的主要手段。

借上市扩大规模

       正通汽车拟筹资至少4亿美元，若其顺利在港上市，将成为继中升控股、中进汽贸之后第三家登陆资本市场的汽车经销商集团。今年3月，中升控股顺利登陆港交所，7月底，中进汽贸也宣布借壳于A股上市的鼎盛天工，实现曲线上市。

       而在日前召开的全国工商联汽车经销商商会理事大会上，庞大集团执行董事李金勇表示，庞大的上市工作正在筹备中，预计明年年初将正式上市。此外，据媒体报道，圣泽集团11月也将进入上市前的路演阶段，广汇汽车、冀东物贸等也在排队等待上市。

       让汽车经销商对上市趋之若鹜的，是中升控股上市所带来的强烈的规模效应。截至今年6月30日，中升控股共拥有69家4S店，较去年的47家新增了20多家。今年9月，中升控股通过一系列收购，将为公司增添14家4S店。

       早前，中升控股董事长黄毅曾表示，公司有信心实现每年新增40间经销店的目标，即到2012年其经销店数目将增至167个，是2009年的3倍多。

       为什么经销商热衷于追求规模？乘联会副秘书长崔东树称，汽车经销商的主要业务是新车销售，因此，提车价格越低对其越有利，经销商只有上了规模才能提高其在厂商面前的议价能力，强势经销商肯定会比刚进来的经销商提车价格更低。

“千亿级”集团或诞生

       中国汽车流通协会数据显示，在09年的十强经销商中，庞大集团、广汇汽车的营业收入均超过了300亿元，分别为355亿和325亿。其余经销商营业收入也都超过100亿元，十大经销商营业收入合计达1855亿。

       庞大集团执行董事李金勇在全国工商联汽车经销商商会理事大会上透露，庞大今年的营收有望达到500亿元。这样的营业收入甚至比大部分厂商还要高。

       李金勇认为，今后的汽车流通行业，营业额数百亿元、年销售汽车数十万台，规模和实力都空前强大的巨型经销商集团将统领天下。

       而一位不愿具名的汽车分析师甚至乐观认为，未来汽车行业将维持10%-15%的增长速度，并带动汽车流通行业的快速发展，在十二五规划里，个别经销商集团通过上市募资，再兼并重组做大规模，完全有可能实现1000亿元的营业收入。

不平坦的上市之路

       上市对汽车经销商的好处不言而喻，但对大多数企业而言，上市之路并非坦途。

       国泰君安（香港）汽车分析师陈欢瑜告诉网易财经，主营业务单一、毛利率低是目前经销商主要的经营风险，一般经销商集团毛利率仅有5%左右，而主营收入均是汽车销售，占比高达八九成，售后服务、零配件更换等业务只占1成，这显然不太合理。

       以中升控股为例，其上半年新车销售毛利率为6.8%，这在行业中已处在极高的水平，主要是其以销售豪华车及中高端车为主，这部分车型的毛利率相对较高。而这仅仅是相对毛利率而言，若拿净利润率来说，超过3%的经销商凤毛麟角。

       此外，业内人士指出，整车厂商的代理授权是汽车经销商最重要的资产之一。但厂商给经销商的代理授权大多是一年一签，这也为经销商的经营带来不确定性。

       受上述种种原因制约，证监会批准大量汽车经销商集团上市的可能性很小。早在2004年就开始谋求上市、但直到现在才有些眉目的庞大集团就是很好的例子。

       陈欢瑜指出，从国外的经验来看，汽车售后服务和零配件业务占经销商业务较大比重。而未来中国汽车保有量将更高，维护的需求巨大，因此，提高服务水平，调整业务结构，降低经营风险，在此基础上再谋求上市，对经销商未来的经营可能更为有利。